Le groupe a publié un CA de 1 041 M€ (-17%) mais a retrouvé un niveau d’EBITDA équivalent à celui du T3 2008 à174 M€ (+2.4%).
La profitabilité a été nettement améliorée dans plusieurs activités notamment dans les Polyamides qui représentent plus de 37% du CA
Ces bons résultats sont le fait d’une amélioration de la demande, la baisse des volumes s’est en effet limité à 9% contre 20% au T2 2009
Le Pricing power (Différence prix de vente et coût des matières premières) est
estimé à 21 M€ tandis que les objectifs de réduction des frais fixes sont portés à 29 M€ sur le T3.
Ils sont en ligne avec les objectifs annuels du management de 120 M€.
Sur le trimestre la génération de Free Casch Flow de 112 M€ a été obtenu grâce à une poursuite de l’amélioration du BFR qui est passé de 9.6% du CA au T2 à 8.7% au T3.
Le groupe a fait part d’une forte amélioration de la dette nette, en retrait à 1 074 M€ Vs 1 200M€ attendu en moyenne par le marché.
Prévision T4
Niveau de demande similaire au T3
L’EBITDA est attendu à 160 M€ (consensus marché à 155 M€).
Le groupe reste seulement prudent sur les estimations de CA pour 2010 mais pensent que ces derniers vont certainement surperformer les estimations des analystes d’ou un relèvement probable du consensus
Le titre est en hausse de plus de 10% à 11.54€, certains bureau d’analystes ont relevés leurs objectif de cours jusqu’à 16€, nous pensons que cette valorisation est excessive. Nous visons 13€ à MT. Il ne faut pas oublier que le titre est en hausse de + de 156% depuis le 1er janvier et que nous avons touché un plus bas à 2€ au cours du mois de mars. Le PDG a également fait part de projet d’acquisitions renforçant la position de Rhodia.
Le PDG avait déjà fait part de ces projets mais expliquait attendre des signes de sorties de crise.
Enfin, les perspectives du secteur sont encourageantes, la majorité des acteurs du marché estiment que le point bas a été atteint au 1er trimestre.
Nous ne vous recommandons pas de rentrer sur le titre aujourd’hui, une correction devrait avoir lieu dans les prochains jours vous permettant de rentrer sur des niveaux plus attractifs.
