2009 aura été en apparence une très bonne année pour les matières premières. Mais lorsqu’on raisonne sur la moyenne des prix, Les prix sont en forte baisse par rapport à 2008. En effet, les principales « commodities » ont connu début 2008 des niveaux de prix records. Conséquence : les stocks sont élevés, et les entreprises du secteur souffrent…
Après avoir été sous les 40 USD par baril au premier trimestre, le pétrole brut a terminé 2009 avec des prix supérieurs à 80 USD. Sur l’année, les prix de l’essence, plomb, cuivre, zinc et sucre ont augmenté de plus de 100%. Les « composants du petit déjeuner » (sucre, thé, cacao et jus d’orange) ont eu également une très bonne année. Le cacao ayant terminé l’année avec des prix au plus haut depuis 1985.
Pourtant, lorsque l’on raisonne sur la moyenne des prix en 2009, seul chiffre économiquement significatif pour les consommateurs et producteurs, le pétrole brut en 2009 est en baisse de plus de -30% par rapport à sa moyenne 2008. Pour le plomb, la moyenne 2009 des prix est en baisse de -17% par rapport à celle de 2008. En fait, seuls le sucre, thé, cacao et tourteaux de soja ont eu une moyenne des prix 2009 supérieure à celle de 2008.
Nous comprenons alors mieux pourquoi, l’année 2009 se termine avec des niveaux de stocks très importants sur la plupart des matières premières industrielles. Nous comprenons également mieux pourquoi l’année 2009 a été si mauvaise pour les raffineurs de pétrole qui après plusieurs trimestres de marges faibles voire négatives souhaitent fermer aujourd’hui des unités de raffinage. C’est notamment le cas de Total qui cherche à fermer la raffinerie de Dunkerque, l’une de ses six raffineries françaises.
Comme l’illustre la mauvaise situation financière de CMA CGM (troisième transporteur mondial de containers), le secteur maritime a été en crise pendant toute l’année 2009 : baisse du trafic et baisse des prix du transport de containers. Rappelons que le transport maritime représente 90% du commerce mondial.
Pour illustrer la situation sur les céréales, rappelons que la France reste le premier producteur et exportateur de blé meunier européen. Les prix en EUR (FOB - rendu à Rouen) ont terminé l’année 2009 sur des niveaux déprimants et inférieurs à 130€ par tonne.
Après avoir analysé avec prudence le niveau des prix nominaux au 31 décembre 2009 des matières premières, quels seraient les risques pour 2010 ?
Tout d’abord, 2008/2009 nous rappelle que au dessus de 100 USD par baril la demande chinoise n’est pas suffisante pour compenser la baisse significative et rapide de la demande partout dans le monde. Rappelons que la consommation d’électricité chinoise a lourdement chuté en septembre 2008 pendant la crise et que les niveaux de consommation d’électricité en décembre 2009 sont à peine revenus à ceux d’avant crise (août 2008).
Sur certaines matières premières comme l’aluminium ou l’acier, la Chine dispose de stocks importants et des capacités de production excédentaires par rapport à leur demande domestique. Le surplus dégagé peut à tout moment affecter fortement le reste du monde. Rusal (premier producteur d’aluminium au monde) a résussi a restructuré sa dette mais finalise péniblement son introduction en bourse à Hong Kong. La situtation pourrait être beaucoup plus grave en 2010 sur l’acier et pour Arcelor Mittal.
Enfin pour les investisseurs attirés par la gestion passive sur les matières premières facilitée par le grand nombre d’indices et trackers, rappelons qu’entre juillet 2008 et février 2009 (8 mois) l’indice S&P GSCI a baissé de -67%. Rappelons également que sur des horizons d’investissement de 20 ans, la rentabilité sur les matières premières a déjà été plusieurs fois négative. Des performances négatives sur 20 ans ne sont presque jamais arrivées sur les marchés actions.
Conclusion : prudence à court terme, pessimisme à moyen terme sur l’évolution des prix mais surtout gestion dynamique et réactivité obligatoires en 2010.
