L'Espagne vient de lever 4,512 Milliards d'euros de dette à moyen et très long terme puisque la ligne la plus longue arrive à échéance dans pratiquement 30 ans. Une opération couronnée de succès pour Madrid qui emprunte sur les marchés obligataires avec une demande assez forte et des taux en nette baisse qui rejoignent pour le coup pratiquement les niveaux de pré crise.
Sur les trois maturités, les primes de risques exigées par les marchés sont nettement inférieures, signe que les opérateurs reprennent confiance dans la capacité de l ‘Espagne à redresser son économie à moyen terme.
L’Espagne a donc émis 2,409 milliards d’euros à échéance octobre 2015 assorti d’un rendement de 2,77% contre 3,389% le 13 décembre dernier. Le ratio de couverture en revanche s’inscrit en forte baisse à 2,01 contre 4,81 auparavant, même si la demande des investisseurs reste significative en ressortant deux fois plus importante que l’offre.
Le trésor a également levé 1,584 milliards d’euros arrivant à échéance en janvier 2018 avec un rendement de 3,808% contre 4,033% le 10 janvier. La demande reste à peu près stable avec un Bid-To-Cover Ratio de 2,32 contre 2.59 précédemment.
Enfin, Madrid a émis 512 millions d’euros qui arriveront à échéance en juillet…2041. Une très longue maturité pour le pays qui n’avait pas emprunté à cette échéance depuis mai 2011, date à laquelle le 10 ans espagnol se négociait largement sous le seuil des 5%.
Le trésor a payé une prime inférieure au seuil des 6% pour emprunter sur 28 ans, alors que cet été, les taux exigés par le marché dépassaient très fréquemment la ligne rouge de 6% pour emprunter sur des maturités de seulement 10 ans, beaucoup plus courtes donc que la ligne obligataire qui vient d’être adjugée.
Sur la ligne arrivant à maturité en juillet 2041, le rendement tombe ainsi à 5,705% et retrouve un niveau inférieur à la précédente adjudication réalisée le 19 mai 2011 où le taux s’établissait à 6,011%, période durant laquelle les tensions sur les couts d’emprunts de l’Espagne et dans une moindre mesure de l’Italie n’avaient pas encore éclatées.
Autre bonne nouvelle, si les taux d’intérêts sont moins rémunérateurs pour les investisseurs, la demande a été deux fois supérieure à l’offre du trésor, avec un Bid-to-Cover Ratio de 2,00 contre 1,97 le 19 mai 2011.
C’est la troisième opération depuis le début de l’année qui va dans le sens d’une nette amélioration de la confiance du marché cis à vis de la situation financière de l’Espagne. Une excellente nouvelle pour les finances et le gouvernement qui a déjà réalisé près de 9% de son programme d'émissions à moyen/long terme pour l’année 2013.
