Quand les investisseurs veulent s’acharner sur une valeur, ils s’en donnent à cœur joie. La victime du jour est Solocal, qui subit l’ire des opérateurs ce mercredi. Le titre dévisse en effet de plus de 17% après la révision en baisse des prévisions 2013 du spécialiste de la communication locale…
Le groupe abaisse ses ambitions annuelles. Il vise désormais un chiffre d'affaires attendu autour de 1 milliard, soit un repli de 5,6% en un an et une marge brute opérationnelle proche de 420 millions. Il anticipait jusqu’à présent un repli du chiffre d'affaires entre 3% et 5% par rapport à 2012 et une marge brute opérationnelle comprise entre 425 millions et 445 millions d'euros.
Les neuf premiers mois de l’exercice ont été rudes pour l’ex-Pages-Jaunes. Solocal a accusé un recul de 6,3% de son chiffre d'affaires en données publiées et de 5,6% à données comparables, à 749,4 millions d'euros. La perte de vitesse de l’annuaire papier ne fait que se confirmer trimestre après trimestre. Les revenus issus des annuaires imprimés ont chuté de 15,9% à périmètre comparable, tandis que la percée tant attendue des activités internet se fait attendre alors que le chiffre d'affaires de ce pôle n’a progressé que de 2%. Le « online » représente plus de 62,9% de l'activité en fin septembre 2013 contre 57,9% un an avant.
Dans ce contexte, la marge brute opérationnelle n’a pu que se contracter. Elle est ressortie pour sa part à 328,8 millions, en baisse de 8,3% à périmètre comparable (-9,1% en données publiées). En plus de la contraction du chiffre d’affaires, cet indicateur a été affecté par la cession d'Editus, lesquelles ont été partiellement compensées par la maîtrise des coûts de fabrication et des frais de personnel Ainsi, le taux de marge brute opérationnelle s'est contracté à 43,9% au 30 septembre 2013 contre 45,2% au 30 septembre 2012, pénalisé par l'absence de produits non-récurrents et la diminution du taux de marge Internet suite au ralentissement des activités Display et Search.
Plus bas dans le compte de résultats, le groupe a accusé une baisse de 23,3% de ses profits sur la période à 106,6 millions d’euros. La baisse du résultat net est principalement liée à celle du résultat d’exploitation et à l’augmentation du taux d’impôt (déductibilité partielle des intérêts financiers entrée en vigueur fin 2012)
L’éclaircie ne sera pas pour tout de suite avec une année 2013 et 2014 qui ne seront pas faciles pour l’ex-PagesJaunes. L'éditeur d'annuaires a été contraint de réviser à la baisse ses ambitions annuelles qui étaient à la base déjà bien conservatrices. Pour 2014, le groupe prévoit une décroissance du chiffre d'affaires entre 3 et 6% ainsi qu'une marge brute opérationnelle normalisée entre 355 millions et 375 millions. Le groupe espère que tous ces efforts ne seront pas vains. Les investissements réalisés dans Digital 2015 doivent permettre de renouer avec la croissance en 2015 et de réaliser environ 75% du chiffre d'affaires Internet.
En plus des performances opérationnelles, le lourd endettement titille encore les petits porteurs… Le groupe est parvenu à renégocier avec ses prêteurs la maturité de ses dettes venant à échéance en novembre 2013. Elles vont être prorogées jusqu'en septembre 2015. L’accord qui a été signé a donc permis d’écarter les chances de voir le groupe dans une situation plus inconfortable…Mais l’endettement reste à un niveau insoutenable pour PagesJaunes à 1,612 milliard d'euros au 30 septembre 2013.. En attendant que le groupe devienne un acteur majeur de l’Internet, la priorité sera donnée au désendettement. PagesJaunes ne versera pas de dividende en 2013 et jusqu'à ce que sa dette nette soit réduite à un niveau correspondant à 3 fois son excédent brut d'exploitation (Ebitda) annuel.
